投资学则是从投资者角度出发 ， 研究证券的合理定价；进行资产管理；以及与资产管理想关的市场结构和制度安排 。
然而 ， 和宏观金融学对于宏观经济学的隶属地位不同 ， 从微观经济学基础上衍生发展的现代金融学基本上已经成为一门十分独立的学科 ， 有自己独特的研究方法和研究思想 。
那么 ， 现代金融学究竟有什么样独特的研究方法和研究思想 ， 使得它在这半个世纪成为独领风骚的“显学”呢？这得从被称为“华尔街第一次革命”的投资组合理论说起 。
华尔街革命——金融学的实践之旅
真正现代意义上的金融学要回溯到1952年 。 这一年 ， 一个叫马科维茨的年轻人提出了一个叫投资组合的理论 。 和地球产生于宇宙黑洞的爆炸一样 ， 马科维茨的投资组合理论被称为是现代金融学的大爆炸 。
1952年的华尔街已经是一个名符其实的世界金融中心 ， 各种金融证券的交易已成气候 。 财富的跌宕起伏是华尔街最司空见惯的故事 。 然而 ， 熙熙攘攘忙着交易的人们并不是很清楚 ， 金融市场上的风险究竟是什么？怎么衡量？和人们孜孜追求的收益又有什么样的关系 。 芝加哥大学的一名博士生马科维茨在他的博士论文里提出了一个简单不过的框架来解决这个问题 。
风险是什么？直白的说风险就是不确定性 。 因此证券投资的风险也就是证券投资收益的不确定性 。 因此我们可以将收益率视为一个数学的随机变量 。 证券的期望收益则是该随机变量的数学期望(均值); 而风险则可以用该随机变量的方差来表示 。
假设我们面临着N种证券可供选择 ， 给你一定的初始财富 ， 你该怎么做？这个问题其实是个选择题–我们要如何选择在各种证券的投资比例从而使得自己的风险最小而收益最大？马科维茨的天才解答是：将各证券的投资比例设定为变量 ， 将这个问题转化为设计一个数学规划使得如何使得证券组合的收益最大风险最小 。 对于每一固定收益率求最小方差 ， 或者对于每一个固定的方差求最大收益率 。 这个简单的多元方程的解可以决定一条曲线 。 对于投资者而言 ， 不存在比有效前沿上更优的组合！
这是在人类历史上第一次能够清晰的用数学概念定义和解释了“风险”和“收益”这两个概念 。 这也是金融学里最基本核心的概念 。 以后几乎所有的金融研究都没有再离开过风险-收益的框架 。 更有趣的是 ， 由于这是一个纯技术性的理论 ， 完全脱离了经典经济学的一般均衡的框架 ， 因而被视为“异端” 。 著名的弗里德曼教授指责说“这可不是经济学”(this is not economics） 。
但是华尔街不理会“异端”与否的争论 。 马科维茨理论由于其简单的设计 ， 很快的得到华尔街的青睐 ， 投资者和基金很快的开始使用历史数据来做线性规划 ， 来作为他们的投资决策 。 实际上 ， 在经济学漫长的历史中 ， 几乎没有这样的成功的将理论运用到实践中的例子 。
金融学却不一样 ， 从马科维茨开始 ， 金融学的理论都是和现实紧密联系在一起的 。 可以这么说 ， 现代证券投资业成为一个独立产业是从马科维茨开始的 。 这一理论的提出和应用使得资产管理的专业化和细分化成为可能 。 这就是第一次“华尔街革命” 。
到1960s ， 马科维茨的学生夏普 ， 进一步在一般均衡的框架下 ， 假定证券市场中所有投资人都有相同的初始偏好 ， 以风险-收益函数来决策 ， 从而推导出单个证券投资组合的期望受益率与相对风险程度间的关系 。 通过预测证券的期望收益率和标准差的定量关系 ， 来考虑已经上市的不同证券价格的“合理性” ， 这就是金融学里最著名的资产定价模型 。 资产定价模型以及它的拓展延伸模型至今运用金融市场的各个方面：寻找“错误定价”的证券 ， 评价基金经理的业绩 ， 为上市公司的融资定价 。
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